萝莉 色情

作家｜Eastland

头图｜视觉中国

2024 年，在好意思上市的大型中概股发达平平。下落的有：网易跌 1.73%、百度跌 32.77%、拼多多跌 33.71%。飞腾的有：阿里涨 13.72%、京东涨 23.46%。

携程好意思股（NASDAQ:TCOM）可谓轶群出众——以 35.67 好意思元开盘，收于 68.66 好意思元，涨幅高达 90.67%。

赶走 2024 年末，携程市值达 447 亿好意思元，高出百度、直追京东。

在港上市的科技公司，发达好于好意思股市集：

阿里港股（HK：09988）涨 11.35%；

腾讯（HK：00700）涨 43.2%；

小米（HK：01810）成效置身电动车顶流，股价大涨 121.15%；

携程港股（HK：09961）飞腾 94.52%，幅度仅次于小米；

百度（HK：09888）下落了 28.77%、市净率 0.82，成为科技公司中凄冷的"破净者"。

2023 年，携程仍是解脱疫情影响、竣事复苏，但股价仅微涨 4.68%。干涉 2024 年，携程业务重拾升势，估值才被成立。

贸易立异高

1）夺回失去的时代

2019 年，携程营收 357 亿、同比增长 15.2%；

2020 年疫情影响，营收 183.2 亿、同比下降 48.6%；

2021 年、2022 年营收徜徉在 200 亿，约为 2019 年的 56%；

2023 年，终于迎来期待已久的复苏，营收 446 亿、为 2019 年的 125%；

2024 年前三季，营收 406 亿，为 2019 年同时的 148%；

从 2019 年前三季到 2024 年前三季，携程营收年均复合增长率为 8.2%，基本把因疫情损失的时代夺了总结。

2）两伟业务同步复苏

住宿预订和交通票务是携程最垂危的业务，约占总收入的 80%：

疫情前的 2019 年，住宿预订收入 140 亿、交通票务收入 135 亿，悉数占总营收的 77%。

2020 年，住宿、交通票收入分裂跌到 2019 年的 53%、51%；

2021 年，住宿收入回升到 2019 年的 60%，交通票收入降至 2019 年的 45%；

2022 年、2023 年萝莉 色情，交通票收入先后达到 2019 年的 59%、132%，复苏程度快于住宿收入；

2024 年前三，住宿收入 164 亿，很是于 2019 年同时的 156%；交通票收入 155 亿，很是于 2019 年同时的 148%；

出行者经常既要买机票 / 车票也要订酒店。携程的理念是为出行提供"一站式奇迹"，因而住宿、交通票业务复苏程度"神同步"。

3）复苏经过追逐上 Booking

与 Booking 比较，携程复苏晚了简短一年：

2022 年 Q1，Booking 营收 27 亿好意思元，很是于 2019 年 Q1 的 95%；

2022 年 Q2，Booking 营收 43 亿好意思元，很是于 2019 年 Q2 的 112%；

2022 年 Q3，欧美成人电影Booking 营收 60.5 亿好意思元，很是于 2019 年 Q3 的 120%；

2022 年 Q4，Booking 营收 40 亿好意思元，很是于 2019 年 Q4 的 121%；

携程的复苏从 2023 年启动，到 2024 年 Q4 已追逐平 Booking：

2023 年 Q1，携程营收 92 亿，很是于 2019 年 Q1 的 112%；

2023 年 Q2，携程营收 112 亿，很是于 2019 年 Q2 的 129%；

2023 年 Q3，携程营收 137 亿，很是于 2019 年 Q3 的 131%；

2023 年 Q4，携程营收 103 亿，很是于 2019 年 Q4 的 124%；Booking 营收为 2019 年 Q4 的 181%；

2024 年 Q3，携程营收 159 亿，很是于 2019 年 Q4 的 152%；Booking 营收为 2019 年 Q3 的 159%；

2024 年 11 月，Booking 市值较 2019 年峰值实在翻倍。携程市值也于 2024 年年末达到 2019 年峰值的 163%。

盈利能力翻倍

1）毛利润与用度

用蓝色折线代表毛利润（率）、蓝色堆叠柱代表各项用度（率），蓝色统一彩色方可录得贸易利润：

2019 年，携程毛利润 283 亿、毛利润率 79.3%，居品、营销、行政三项用度悉数 233 亿，总用度率 65.2%，蓝色比彩色高 50 亿（14 个百分点）。

2020 年、2021 年，受疫情影响毛利润率仅向下波动了一到两个百分点。但因作念分母的营收几近腰斩，总用度率上升了 20 多个百分点。

2022 年，中国出行市集并未复苏，营收仍在低位（较 2019 年低 43.8%）。但携程在"酷寒"中习得压降用度"窍门"，与 2019 年比较居品用度下降 23 亿、营销用度下降 50 亿、行政用度下降 4.4 亿，总共省下 78.2 亿，贸易利润名胜回正。

2023 年，毛利润率进步到 81.8%（比 2019 年高 2.4 个百分点），总用度率 56.3%（比 2019 年低 8.9 个百分点）。

2024 年前三季，毛利润达 332 亿，同比增长 18.3%，总用度率 53.2%。

疫情事后，携程毛利润率微升、用度率大幅下降，盈利能力显贵进步。

2）贸易利润

2019 年，营收 356.7 亿，策画利润 50.4 亿、利润率 14.1%；

2020 年，营收暴跌 48.6% 至 183.2 亿，策画亏空 14.2 亿、亏空率 7.8%；

2021 年，营收回升至 200.2 亿，策画亏空 14.1 亿、亏空率 0.4%；

2022 年，营收 200.4 亿、策画利润 8800 万、利润率 7.8%；

2023 年，营收 445.1 亿、策画利润 113.2 亿、利润率 25.4%；

2024 年前三季，营收 405.5 亿、策画利润 118.8 亿、利润率 29.3%；其中 Q3 策画利润 50 亿（利润率 31.5%）。

2024 年 Q3，季度策画利润很是于疫情前的 2019 年（全年）！

3）股权激发

在互联网公司中，携程股权激发占营收的比例中规中矩，感东说念主的却是疫情本领的发达：

2017 年，股权激发资本 18 亿，占营收的 6.8%；

2018 年、2019 年股权激发资本齐是 17 亿，分裂占营收的 5.5%、4.8%；

2020 年，携程股权激发资本进步到 19 亿，占营收的 10.2%！

2021 年、2022 年股权激发资天职别为 17 亿、12 亿，分裂占营收的 8.4%、5.9%；

2023 年，股权激发资本回升到 18 亿，占营收的 4.1%；

2024 年前三季，股权激发资本 16 亿，占营收的 3.9%。

2020 年 3 月 23 日，51 岁的梁建章在三亚开启东说念主生第一场直播。到 9 月 23 日，直播 27 场，不雅看东说念主次过亿、总往来额 17 亿。

2020 年，携程拿出 19 亿作念股权激发，策画亏空高出 14 亿。

梁建章说"在携程最危机的时刻，我莫得缺席"。不错加上一句：在携程最危机的时刻，莫得亏待职工。

步入"黄金岁月"

常言说念"有钱没钱，回家过年"，当前是"有钱没钱，出去转转"。

旅游行业的"耗尽左迁"体当前"只逛不买"——节沐日到处东说念主满为患，邻近商铺收入却不睬念念。

既然念念出去转转，机票、酒店是刚需，这是携程事迹合手续增长的底层逻辑。

2024 年 Q1，携程国内酒店、机票预订同比增长高出 20%；出境酒店、机票预订同比增长高出 100%；携程海外 OTA 平台 Trip.com 营收同比增长 80%。

2024 年 12 月 18 日，携程 CEO 孙洁在一场演讲中推断"异日 3 至 5 年将是旅游业的黄金岁月"。

在线旅游蛋糕虽大，分食者也不少。这种情况下，携程贬责层的慎重令东说念主印象深切。在 12 月 18 日那场活动中，梁建章清晰"将崇拜实施四天责任制"、"此前 1600 位职工完成为期 6 个月的磨练，终局邃密"。

慎重的敌手令东说念主敬畏。

* 以上分析仅供参考萝莉 色情，不组成任何投资提议